富士康員工大逃亡，中國『世界工廠』地位不保？

新冠肺炎爆發

嚴重特殊傳染性肺炎（COVID-19）自2019年於中國湖北省武漢市首次爆發，並於很短的時間內快速席捲世界引發全球大流行，中華人民共和國政府實施了將近兩年的清零政策，而持續嚴格的清零政策使得許多工廠因為員工染疫無法正常運作，進而產生大量的虧損，甚至倒閉。2022年10月19日，鄭州富士康宣布禁止鄭州工廠食堂開放，要求工人在宿舍內用餐，而廠內的封閉式管理導致員工擔心染疫也無法得到應有的照顧，更是連基本的飯菜供應都成了問題，導致富士康員工出現集體大逃亡。

製造業西升東降

中國製造業於過去十年可說是雄霸全球，佔據全球製造業1/3的產值，然而因近年中國供應鏈的不穩定性，許多於中國的製造業公司都表示有考慮降低中國生產的比例，甚至遷移工廠至印度或東南亞等國家，根據統計，光是2022上半年中國就有46萬家公司宣布倒閉，310萬左右的個體工商戶註銷公司，中國歐盟商會主席約爾格‧伍特克表示，「中國正失去其作為世界最佳採購地的信譽，以前他從未見過有如此多的公司向中國以外的亞洲國家尋求採購。這樣做可能會增加這些企業的採購成本。但是，更昂貴的採購總比沒有強。

如蘋果因受鄭州富士康大逃亡事件波及，正在加速去中國化之計畫，將供應鏈轉移至印度或越南等地，並有分析師稱蘋果長期目標是將印度製的iPhone比例從現今個位數比例拉高至40%-45%，且將Airpods、Apple watch、Macbook等產品轉移至越南生產。自1997年以來，美國製造公司和製造工廠的數量下降了多達四分之一，近年因中國供應鏈風險、美中政治角力、台海衝突可能性、美國製造業長期下滑，美國政府於此時刻決議將支持美國實現製造業復興，美國製造業景氣低迷的現象正在逆轉中，美國已為製造業重新崛起奠定了基礎。拜登總統更稱道，「我們如今在全美各地證明美國製造並非只是個口號，它已經成真，我們已證明好日子並非結束，而是就在眼前。」，拜登表示，美國的製造業正在重新崛起，且世界各地的製造商都正在湧向美國。科爾尼企業諮詢的一份調查顯示，高達92%的高管表達了對回流的積極態度。其中在中國擁有製造業務的高管中有79%的人，已經將部分業務遷至美國或計劃在未來三年內遷往美國，另有15%的高管正在評估類似措施。

自2022年來，宣佈在美國建廠或投資製造業的項目多達數百項之多，其中包括台積電斥資400億美元在美國亞利桑那州鳳凰城興建先進製程晶圓廠、英特爾將在俄亥俄州建立的半導體製造廠耗資200億美元、本田和韓國LG集團的LG新能源在美國投資44億美元的電動汽車電池工廠。

中國世界工廠地位動搖

雖然中國現在仍保有現金世界工廠的地位，500種主要工業產品40%以上產量是世界第一，聯合國追蹤的22類製造業，中國產出第一達16類，剩下6類也排第二，但最近的眾多外商轉移中國供應鏈佔比事件實為一則警訊，筆者認為，中國若要保有世界工廠的地位，當局的領導需要有相當的智慧與彈性，且現今美中政治角力白熱化，製造業的競爭更代表權力間的爭奪，中國若能保有世界工廠地位，也能在某些重要產業領域保有籌碼與美國談判，更是影響著全球供應鏈的一大因素。

由於歐美國家及日本實施經濟制裁以及外資紛紛撤離，俄羅斯的企業活動陷入混亂，就業環境惡化，經濟面臨急劇萎縮。據歐洲復興開發銀行(EBRD)預測，2022年俄羅斯的GDP增長率將降到-10％。經濟不斷萎縮也有可能影響俄羅斯作戰和停戰的決策。歐洲復興開發銀行把2022年俄羅斯的增速預期由原來的成長3％大幅下調至萎縮10％。預計2023年會出現零成長。在蘇聯剛解體的1992年，俄羅斯經濟創下-14.5％的負成長紀錄。本次俄羅斯經濟受到的打擊相當於蘇聯解體餘波的「劇本」越來越接近現實。

俄烏戰爭爆發後，西方國家對俄制裁範圍擴大到了把大型銀行剔除出國際結算網路、凍結俄羅斯中央銀行的資産、禁運高科技産品等。耶魯大學管理學院的統計顯示，宣佈退出或縮小俄羅斯業務的外資企業目前已達到約500家，原因是繼續經營業務所需要的零部件和材料的採購開始受阻。外資企業被認為在俄羅斯國內創造了數十萬個就業機會，隨著合同的終止，俄羅斯的失業人數將不斷增加。俄羅斯宏觀經濟分析和短期預測中心預期，到2022年底失業率(2月為4.1％)有可能會惡化到7％。此外，根據制裁對象範圍的擴大情況，俄羅斯的通貨膨脹率可能會上升到20％至30％的水平。

俄羅斯的金融機構和企業因受到制裁，已經難以從國際金融市場上籌資。由於俄羅斯央行為了防衛盧布的幣值而大幅提高利率，企業和家庭貸款也受到限制。英國Capital Economics負責新興市場的經濟學家Liam Peach指出，俄羅斯的企業和家庭債務成為壞帳，有可能造成小型金融機構的信用危機。自有資本受損的銀行在貸放資金上將會變得保守等，可能會加劇經濟活動的收縮。他表示，「俄羅斯經濟今後將被迫進行長達數年的大規模結構調整」。

俄羅斯在2014年併吞烏克蘭的克里米亞半島時，從派遣軍隊到決定歸屬權的公投在半個月左右的時間內就完成了。當時，西方各國的制裁對象及力度遠不及這次，隔年俄羅斯經濟僅衰退2％。普丁政府對這次進攻烏克蘭給經濟造成的影響也有一定心理準備，但由於烏克蘭的激烈反抗，戰爭正朝長期化發展。由於西方嚴厲的經濟制裁，俄羅斯經濟受到的打擊之大對普丁而言是嚴重的失算。

2000年普丁就任總統以後，拜原油價格上漲之賜，俄羅斯作為主要崛起的新興市場國家之一，失業率還比1990年代低。日本第一生命經濟研究所的首席經濟學家西浜徹指出，「認為普丁是蘇聯解體後控制住經濟政治混亂的領導者的評價在俄羅斯根深蒂固」。再加上他透過操縱國家媒體，一定程度上成功形塑了愛國輿論。即便如此，普丁強權統治的基礎並不牢固。2018年，普丁推行以提高開始領取年齡為核心的養老金改革，各地紛紛舉行抗議遊行，普丁的支持率大跌，不得不修改政策。我認為，民眾失業、生活困苦及士兵厭戰等進攻烏克蘭的代價隨著時間拖長將被放大，如果又伴隨軍事行動的挫敗，對普丁的壓力只會更大，甚至危及到他的地位及政權。他被逼到絕境後，難保不會動用核武等終極手段。

在2022上半年俄羅斯入侵烏克蘭，造成西方快速減少對俄羅斯天然氣的依賴，開始發展可再生能源來滿足對於能源的需求，很可能永遠地改變這個世界能源的發展。

國際能源署認為: ”普丁發動入侵烏克蘭的戰爭，是再生能源歷史性的轉捩點”，他們也認為因為俄羅斯與烏克蘭之間的軍事衝突，全球對於化石燃料(煤炭、石油和天然氣)的需求會在2035年左右達到最高點，即使沒有戰爭的發生，化石燃料的需求也會在2022年變得更低。

在2022上半年，Lloyds制定了新的投資政策，他們停止新的石油與天然氣之貸款計畫，除非新的石油與天然氣之貸款計畫是為了再生能源作準備，Lloyds是第一家這麼做的英國大銀行，其他包括HSBC等銀行也有減少石油與天然氣之貸款。

相對應的，金融機構對於再生能源的投資，在2022年快速增加，特別是對於風力與太陽能的發電。

在加州，發展未來能源的實驗室有很大的進展，美國的物理學家在核融合發電技術有重大突破，讓人類在未來有機會使用這項技術進行發電，並且幾乎不排放二氧化碳。

2022年11月11日，全球第二大加密貨幣交易所FTX申請破產，創始人佛瑞德（SBF）的身價從160億美元一夜間化為烏有。根據官網的對外聲明，SBF雖已辭去了FTX加密貨幣交易所的CEO職位，但仍然會持續協助內部交接事宜。然而不久後佛瑞德又因查出挪用客戶資產，已經被美國警方逮捕，面臨美國司法部和美國證券交易委員會的調查。

這起事件的起因是FTX將用戶資金挪用至其姊妹公司Alameda Research進行借貸，而隨著幣圈巨頭趙長鵬宣布清除其手中持有的FTX代幣，引發了用戶的恐慌開始爭相擠兌，加上收購加密貨幣借貸平台BlockFi談判的破裂，FTX因為無法支付大量用戶提現而宣告破產並停止營業，隨後導致整個加密貨幣市場的巨幅下跌，引發幣圈恐慌。

Binance 幣安大到不能倒

FTX 倒閉後，身為穩坐全球最大加密交易所地位的幣安也備受關注，在市場對於加密貨幣的信心大幅下降的情況下，許多客戶開始從幣安提領大量現金出來，對此幣安創辦人趙長鵬堅稱，幣安不會濫用客戶資金，其不只可以處理無限量的提款額，且交易歷史比FTX悠久，時間足以證明它能挺過「加密貨幣寒冬」，先前包括 2017 年底至 2018 年底比特幣價格暴跌 80% 以上的慘況都已撐過，此次危機亦不例外。

然而幣安的危機不僅於此，先前早就有消息傳出，美國司法部和國稅局正在調查幣安的洗錢和避稅行為，趙長鵬可能將面臨法律風險和政府審查。區塊鏈分析公司 Chainalysis 於2020年也曾發現，透過幣安流通的犯罪活動與地下資金多於其他加密貨幣交易所，相關內幕一再披露，幣安的危機仍在繼續。

虛擬貨幣納管將近?

FTX 破產的根本原因並非流動性不足，而是挪用客戶資產，帳面上美元資產被挪用到僅剩兩億美元，無法支應高達50多億美元的負債。FTX存在財務報表未經審計、無董事會會議紀錄、現金管理內控不足等重大缺失，疏於公司治理下，自然也就無法阻止握有公司大權的創辦人 SBF 將 FTX 帳戶內客戶資金當作個人財產般隨意使用。

目前我國金管會是依「虛擬通貨平台及交易業務事業防制洗錢及打擊資恐辦法」，對台灣境內虛擬資產交易平台進行監管，事件後我國央行還罕見表態「未來主管機關對虛擬資產等高風險的投資，宜適度漸進納管」，平台業者應依遵守洗錢防制法遵循之聲明。由於 FTX 在境外，且非經金管會核准設立的機構，金管會已呼籲投資人應小心在境外提供的相關商品，審慎評估投資風險。

測試文章

首屆民主峰會登場

2021年12月9日美國時間上午8點（台灣晚間9點），美國召開了首次的「民主高峰會」，共邀請111個成熟和新興民主政體的代表共襄盛舉，其中台灣派出政務委員唐鳳，及駐美代表蕭美琴參加展開一場為期兩天的視訊會議。「民主不會偶然發生，民主在全世界都需要鬥士，每個世界都必須予以復興。儘管民主制度可能脆弱，但相信其固有的彈性，有能力自我修正與自我提升。」美國總統拜登在開幕說道。

為何舉辦民主峰會

至於為何舉辦這次民主高峰會?美國總統拜登表示，近年來民主、普世人權面臨持續而且令人擔憂的挑戰，有必要警惕地保護民主價值，且面對日益升高的威權主義，捍衛權利和自由已成為當今時代的挑戰。

根據國際民主及選舉協助研究所報告指出，這些年來受到威脅的民主國家數量創歷史新高，其中特別提到了緬甸、阿富汗和馬利發生了政變，以及匈牙利、巴西和印度等國家的民主倒退。為強固民主、逆轉民主倒退問題，美國將撥款多達4億2440萬美元，並宣布建立「民主復興總統倡議」，持續捍衛全球人權。

對拜登來說，民主高峰會更是展現其決心的一次考驗。1970年代開始，世界各國掀起了民主化浪潮，全世界有幾十個國家至近一百個國家和地區進行了民主化進程。然而，身處21世紀的今日，隨著中國崛起、美中對立，以及全人類在二戰以來遭遇最大的危機-COVID-19，世界上一些民主國家開始出現了退潮，民主制度在立即解決問題上似乎不是那麼有效 ， 美國的全球霸權地位逐漸遭到撼動，「美國即將被中國超越」等類似的報導更是層出不窮。今年2月，拜登在第一次外交政策演講中，誓言將讓美國重返全球領導地位，對抗威權勢力，而民主高峰會順勢成為了展示行動的舞台。

專制政權的回應

此次民主高峰會，中國、俄羅斯等專制政權並未受邀，此舉導致中國政府不滿，甚至發表了《中國的民主》白皮書，全文共3.2萬字，文中抨擊西方社會，指民主是各國人民的權利，而非少數國家的專利，「一個國家是不是民主，應該由這個國家的人民來評判，而非由外部少數人指手畫腳來評判；白皮書闡述中國式的「全過程民主」的同時，還在著力表達民主的多樣性—實現民主有多種方式，不可能千篇一律。

作為近年來全世界經濟最高度成長國家之一，美中阿拉斯加會議中中國曾向美國發出了全面爭奪國際話語權的戰書，特別是在價值觀和國際秩序這兩個方面。筆者認為，峰會只是一個美國拉攏民主國家的一個開端，日後美國政府可能會有更多後續動作用以對抗專制政權，而相信背後的用意，就是避免中國影響其國際霸主的地位。

立陶宛與台灣關係升溫遭到中國報復，歐盟官員證實，中國海關除了不處理來自立陶宛的產品，其他歐盟國家產品中若有使用立陶宛產的零組件，中國海關也不處理。歐盟委員會執行副主席、貿易專員東布羅夫斯基（Valdis Dombrovskis）12月8日與歐盟外交與安全政策高級代表兼歐委會副主席博雷利（Josep Borrell ）發表聯合聲明表示，“歐盟得知立陶宛貨物在中國海關無法通關，以及立陶宛的進口申請被拒絕。我們與立陶宛政府保持密切的溝通，並及時地通過歐盟駐華代表團收集相關信息。我們正在與中國有關部門接觸，以迅速澄清相關情況。”

歐盟委員會亦於12月8日正式推出了一項新的反脅迫工具 (ACI)，以打擊第三國使用經濟脅迫的行為。據歐盟委員會介紹，“這一法律文書是對歐盟及其成員國近年來成為蓄意經濟壓力的目標的回應。其目的是維護歐盟和成員國做出政策選擇和決定的合法權利，防止對歐盟或其成員國的主權進行嚴重干涉。新的文書將允許歐盟迅速和有效地作出反應，為每一種情況提供量身定製和相稱的反應，從徵收關稅和限制來自有關國家的進口，到限制服務或投資或限制該國進入歐盟內部市場的步驟。它加強了歐盟的工具箱，並將使歐盟能夠在全球舞台上更好地保護自己。”

長期以來，歐盟一直在中國問題上的飄忽不定受到批評。一方面，它非常希望與其最大的貿易夥伴建立牢固的經濟關係。另一方面，它又視中國政府為一個連續的人權侵犯者和系統性的競爭對手。

中國是歐盟最富有成員國德國的最大貿易夥伴，而德國外交官歷來淡化與中國的緊張關係。 此外在歐洲積極尋求獨立於美國的外交政策之際，美國前總統川普在歐洲不受歡迎，促使歐盟與北京更密切地合作。然而人們對於香港、新疆等地的中國人權的關注問題亦給政客們施加了不小的壓力，此外自疫情爆發以來，反華情緒在西方一直在上升。在法國和匈牙利等歷來支持與中國建立經濟夥伴關係的國家，亦可感受到大眾的意見逐漸影響到決策者，而這兩個國家皆臨近選舉，政府也更容易去服從民眾的想法。

歐洲改革中心外交政策主任伊恩邦德(Ian Bond)說：“因為歐盟的外交政策需要一致同意，所以你被迫以最慢的成員國的步伐前進。中國已經成功地把胡蘿蔔掛在了那些樂於搶到胡蘿蔔的成員國面前。”

此時，歐盟委員會提出的「全球門戶」（Global Gateway）倡議今後5年直至2027年，將全球投放3千億歐元，約3,360億美元。「全球門戶」計畫在不少地方，尤其非洲、中亞及拉丁美洲，投資數位、能源、運輸等基建項目，聚焦幫助當地國家轉型至更綠色和電子化的社會。此一計劃更是被視為對抗中國的一帶一路政策。

可以看出，中國的一帶一路政策帶來的影響，讓歐盟察覺到這樣全球性的基礎建設計劃的重要性。「全球門戶」草案並未直指中國一帶一路，但強調「基於價值觀」和「道德方法」，暗示著，歐盟也想在發展中地區佔有一席之地，其 主打和北京不同的作風，不利用債務陷阱建立依賴關係，並計劃吸引商界投入資源。

然而計劃的關鍵也在於歐盟是否能在地緣政治空間中採取行動。如果歐盟因為內部鬥爭或官僚主義而陷入困境，儘管此時，疫情的大流行對中國經濟造成的損失和日益嚴重的經濟逆風意味著它在來年將更無法使用貨幣作為武器，使得一帶一路已不如其剛推出時那般資源充沛，但歐盟漫長的決議過程，以及勢力對峙拉扯，可能導致其錯過了能和中國抗衡的大好機會。

央行貨幣政策委員會 (MPC)於12月16日宣布為抑制通貨膨脹，以 8 票同意、1 票反對，宣布將基準利率（benchmark interest rate）自歷史低點的0.1%上調15個基點 (bps)至0.25%，成為首位升息的主要國家；並以 9 票同意、0 票反對，一致同意將央行的債券購買計劃規模維持在8750億英鎊。

英國央行升息的時空背景

• 英國國內物價通膨飆升：根據英國央行公布利率決策會議紀要表示，雖然Omicron可能造成中短期經濟下行，但仍預期2022年4月國內通膨率可能突破6%；此外，今年全世界的供應鏈瓶頸所造成的價格壓力和國內成本也持續對英國經濟造成損傷。從物價方面來看，自1Q21起生產者物價指數 (PPI)上升速度顯著高於消費者物價指數(CPI, 如圖二)。而截至11月數據，生產者物價指數年增率已超過9%，顯見供應鏈壓力仍未見緩解，物價的通膨也迫使英國央行提前轉向鷹派。

• 失業率已趨近疫情前水準，勞動市場前景看好：由於各國央行職責與菲利浦曲線（Phillips Curve）相關，因此失業率的降低以及就業市場好轉也是英國央行升息的重要因素。有鑑於英國登記失業率已自2020年峰值 (約6%)回落，且平均薪資成長率近一年皆維持在4%以上，而英國央行表示4Q21有望看到失業率降至4%以下，看好12月失業率數據優於11月公布值  (4.9%)。

• Omicron病毒不確定性下降：雖然Omicron病毒於英國蔓延，且官員於昨日宣布為因應疫情，倫敦進入「重大事件狀態」。然而，其較低的致死率以及加強針的效力使英國官方表示暫不會考慮擴大全國封鎖措施。加上疫苗加強針傳來好消息，今日莫德納 (Moderna, MRNA.O)發布聲明，表示其50微克MRNA-1273加強針的施打可使針對Omicron中和抗體增加37倍；而含量100微克的加強針則能提升有效抗體83倍。相對的100微克含量的加強針施打後造成身體較為不適的趨勢也相對更加頻繁，也暫時證實英國央行看法正確，但升息造成的影響仍需更多時間觀察國內反應。

2021/12/8 各大加密貨幣公司高層前往國會山參加聽證會。邀請前往聽證的有Circle CEO- Jemery Allaire, FTX CEO-SBF, Bitfury Group-CEO Brian Brooks, Paxos CEO-Charles Cascarilla, Steller Development Foundation CEO-Denelle Dixon, Coinbase CFO-Alesia Haas。這次討論的重點主要有幾點：Web3、穩定幣、監管問題、加密共同基金、比特幣挖礦能源問題。

Web3

參議員：Mr.Brooks你能說明Web3到底是什麼嗎？

Mr.Brooks: Web3是一種網路其使用者本身也是網路擁有者，而且可以決定這個網路的未來，不像被這些科技公司掌控的網路

Web1.0泛指純文字的網路，用戶可以透過文字傳遞訊息。Web2.0泛指具有互動性的網路，用戶可以上傳資料、觀看多媒體等等。Web3.0泛指用戶可以信任網路本身，可以讓網路本身幫忙傳送交易，而且可以擁有一部分的網路。

加密貨幣是否為資產

參議員：Ms.Hass，目前加密貨幣並沒有明確的規則去區分其是否屬於證券。在你看來，目前是否需要額外的指導為投資者和市場參與者定義明確的規則？

Ms.Hass: 我們相信法律清楚地表明基於區塊鏈的數字資產是兩種事物之一，一種新形式的數字財產或一種記錄所有權的新方式。我們確實認為需要澄清，因為這些是新資產。 這是與我們談到的這些新協議進行交易的一種新方式。 我認為就定義達成一致將使我們生態系統中的所有人受益。

更多廣泛的金融接觸率

參議員：我們在這個委員會中談論了很多關於金融包容性的問題，數字資產有可能為所有美國人提供公平的金融服務機會嗎？ Ms. Dixon? Mr. Allaire?

Ms. Dixon : 我了解您的時間有限，我盡量簡短回答。我只想說區塊鏈允許價值和金錢像電子郵件一樣流動。因此，它如何從一個點到達另一個點非常簡單。它會非常非常快地完成。重要的是，它實際上可以比今天的任何其他東西更簡單地跨越國界。因此，區塊鏈的價值在於能夠從美國發送數據，然後發送到另一個國家，而無需與當今存在的所有不同軟件和中介機構進行協調。所以它消除了中介。它在市場上減少了摩擦，並且它允許今天沒有銀行賬戶的用戶、或者選擇不獲得銀行賬戶、或被銀行降低風險的用戶能夠非常方便地、簡潔地使用這項技術，因為他們只需要下載錢包就可以這樣做。

Mr. Allaire: 我認為金融包容性對我們許多人來說是一個重要的設計目標。當然，也包含我們在設計 USDC(一種穩定幣) 時。今天，USDC 作為互聯網上的美元支付技術，使用戶能夠在幾分之一秒內轉移美元，交易成本可低至 20 分之一美分。憑藉 Visa 網絡的吞吐量，這是可以為個人帶來的好處。我真的想為委員會強調一些事情，這項技術最強大的地方之一就是它是開放的互聯網。就像任何人都可以擁有電子郵件帳戶或短信或訪問互聯網一樣，這是一個開放的金融系統。當您將這些訪問效率和開放性結合起來時，它為世界上任何地方擁有移動設備的任何人創造了一個無縫交換價值的機會。

區塊鏈上的穩定幣搭配錢包將能為世界上更多人提供更快且更低成本的金融服務。

新型態的資產類別與應用

參議員：Ms.Hass，您在書面證詞中討論了區塊鏈的未來可能包括代幣化的新領域，例如財產所有權，甚至是人們的時間。您能否進一步討論您目前看到的趨勢以及如何通過區塊鏈技術產生新的資產類別？

Mr.Hass: 感謝你的提問。我認為這是很重要的一件事：任何東西都可以被代幣化，任何有價值的物品。這就是我們在 web 3.0 中談論的價值互聯網，所以我們談論的早期事物是協議層。在協議層上，我們看到正在構建的基礎設施，然後我們看到作為下一層構建的應用程序。所以比特幣、以太坊、Stellar、Solana。這些都是我們正在談論的重要協議層。在這些之上，我們看到了應用程序。

昨天有人發表了一篇有趣的文章，關於遊戲平台。在大家常玩的遊戲中，任何東西都是不同的，而NFT則可以使這些物品成為獨一無二。每個盾牌都是不同的。想想盾牌或劍或有價值的東西被最準確地交易。 11 月，去中心化金融領域的資產中有很大一部分是在應用程序中交易的。因此，我們看到了所有類型的事物。我們與房地產開發商進行了早期對話，以獲得更廣泛的全球流動性、更具流動性的代幣市場。我們已經看到了支付領域的很多創新，以及數字藝術 NFT 的很多創新。但這只是提示。我想就像在 90 年代初，當我們考慮互聯網並且我們無法想像 Uber 時，我們不知道未來是什麼。我們還有很多事情要做。

橫跨藝術、遊戲、房地產產業，透過所有權以及具信任機制的交易系統，可以將價值具現化且快速傳遞。

穩定幣

參議員：Mr.Brooks. 您能否討論一下銀行和穩定幣發行人之間哪些關鍵的根本區別以及對於國會和監管機構在查看監管提案時需要了解的重要內容？

Mr.Brooks: 銀行與穩定幣發行商之間的最主要差異之一是，銀行在歷史上一直從事多種不同類型的金融中介和風險承擔職能。銀行通常從事三種不同的活動，即存款、貸款和支付。穩定幣的核心特徵是它們是一種新的支付技術，支付是銀行的核心工作之一，因此，銀行歷來在支付方面進行創新，首先是支票清算，然後是旅行支票，然後是預付卡等等。穩定幣只是傳遞這些價值的更快、最現代的方式。當然，穩定幣發行商不會呈現銀行業存在的所有風險。他們通常不從事貸款或其他任何事情。這就是為什麼在 OCC，我們非常仔細地研究了像美國運通這樣的支付公司今天可能有資格獲得銀行執照的可能性的原因之一。他們從事核心銀行業務，但不從事其他銀行業務。在我之前的觀點中，有時加密貨幣會降低風險，而不是增加風險。

Ms. Dixon: 我認為區塊鏈上有很多的機會.當提到代幣化資產時，例如，Stellar 上已經存在對房地產的代幣化權益，或者對美國股票的部分權益。那裡有許多成長的機會。當我們在區塊鏈上使用銀行現有的服務，所有用戶都仍舊可以擁有帳戶，持有資產外，將他們的資產保存在一個加密貨幣的框架中，然後做很多可以在銀行機構做的事情。同時用戶的風險會被降低且排除在銀行基礎設施之外。所以我認為區塊鏈創造了我們都在談論的金融包容性，我們都想達到。它確實表明我認為，正如 Haas 女士對不同層、基礎設施層和應用層所指出的那樣，現在正在發生如此多的創造力。所以我認為在這項技術方面我們還有很長的路要走。

穩定幣支援銀行所有的服務，且降低清算風險、信用風險、對手風險，開啟更多機會。穩定幣支援銀行所有的服務，且降低清算風險、信用風險、對手風險，開啟更多機會。

關於加密貨幣共同基金

參議員：Mr.Brooks，你能談談如果我們採取嚴厲的方法來監管這種發展中的技術可能會發生的一些負面後果嗎？

Mr.Brooks: Vargas 先生問了一個問題，人們有可能損失很多錢，這些東西是不穩定的，有風險，我們如何保護他們免受此類問題的影響？有兩種回答方式。一是防止盡可能多的人訪問這項驚人的技術。例如，現行法律制度的運作方式是某些類型的資產只能由合格投資者（即富人）購買。因此，唯一可以通過這種方式致富的人是已經很富有的人。保護人們免於虧損的一種方法是確保只有最富有的人才能使用它，另一種解決方法是使其更安全。 40 年前我們使股票更安全的方式。我們創建了共同基金、多元化、行業基金和其他東西，讓來自我家鄉科羅拉多州等地的普通美國人更容易購買股票，而不必成為股票專家。奇怪的是，在美國，到目前為止我們拒絕這樣做，所以我們不允許加密共同基金。我們不允許人們像在加拿大、德國、新加坡、阿拉伯聯合酋長國那樣，在世界各地一系列其他受監管的經濟體中實現多樣化。所以我認為獲勝的方法是讓更多的人更安全地進入系統，而不是讓他們自己承擔危險。

加強加密貨幣的管制並開放大眾參與，將能夠使大眾有多樣化的選擇，且促使這項科技的發展。

關於挖礦能源消耗問題

參議員：Ms.Dixon, 你能解釋為什麼像比特幣這樣依賴工作證明模型挖掘的加密貨幣是一個如此耗能的過程嗎？

Ms.Dixon: 感謝你的提問。這是一個非常重要的領域，顯然就可持續性和我們在這個領域所做的工作而言。我們應該始終努力做得更好，更有效。在比特幣中，實現比特幣共識的方式是通過非常複雜的數學方程。因此，需要使用大量能量才能實現這一目標。我最了解Stellar的共識機制，即 Stellar Consensus Protocol，它可以在一台非常小的計算機上完成，你面前的任何一台。倫敦大學對 Stellar 網絡本身進行了研究，該網絡在能耗方面較低。每筆交易大約為每小時 0.00022 千瓦。這比 Visa 的交易還少。所以這對我們所有人來說都是一個非常重要的比較。因此，並非每個共識機制都是工作量證明或權益證明。同樣，有許多不同的方法，根據機制，它取決於它的能源消耗。但對我們來說，能夠嘗試做得更好、更有效並考慮圍繞它的可持續性問題，這絕對是重要的。

不同鏈的共識機制設計不一定會加強能耗，目前已經有低耗能高效率的共識機制出現。

總結

總結這次國會聽證，可以從參議員的提問與個高層的回答看出關於區塊鏈的討論已經超越價值漲跌與價值儲存，進到真正發展金融體系以及網路的層面。國會提出的問題目前已經有各種解法，但仍舊需要各界的努力去研究以及加入監管保護使用者，才能更推展這項科技。

2021/11/25美國聯準會公布 11 月會議紀要，聚焦通膨以及加速縮債路徑。

聯準會 11 月會議紀要對於經濟看法變化不大，而更聚焦於討論供應鏈造成的高通膨持續時間超出預期，且通膨上行的壓力使美國家庭生活負擔增加。相較於九月也愈來愈多委員表示通膨上升時間可能會較預計的時間更久並且有一些委員建議加速縮債速度。同時多數委員認為若是通膨持續高於聯準會平均通膨2%目標，應該對加速縮債、升息提前做好準備。

整理聯準會11月會議紀要重點 （參考財經M 平方整理）

• 美國民眾消費： 委員認為目前美國家庭資產負債表強勁，寬鬆金融環境也支持消費者支出，8 ~ 9 月Delta 疫情的爆發，延緩消費者商品需求轉向服務的速度，雖然因此家庭部門商品消費維持強勁，但是也導致經濟全面開放速度延後，並且導致供應鏈的供需失衡加劇，增加了價格上行的壓力。
• 通膨部分：當前的高通膨在很大程度上反映了供應鏈的暫時性因素，但除了能源價格上漲、名義工資增速加快、住房租金成本上升外，一些委員也強調價格的上漲已經更為普遍。因此許多委員也表示通膨上升可能為持續更長一段時間，並預計通膨壓力的持續時間將超過原先的預期，不確定性有所增加。
• 縮債路徑部分： 委員普遍支持每月 100 億美債、50 億 MBS 的縮債路徑，但一些參與者支持更快的縮債路徑，建議將再提高每月 150 億的縮減速度，以便委員會在通膨壓力下，能夠更好的調整聯邦政策利率。
• 升息討論部分： 多位委員指出，如果通膨繼續高於聯準會目標，應該要做好調整縮債速度以及升息的時間點可能早於原先的預期的準備。另外，也在紀要的最後強調當通膨壓力威脅聯準會長期穩定價格目標以及就業目標時，聯準會將毫不猶豫地採取適當行動。

針對總經數據進行分析

• 通膨數據：美國勞工部11月10日公布的數據顯示10月份CPI年增率再創高來到 6.2%；11月24日公布的 PCE 年增 5%，創下30年新高。11月會議紀要中部分官員支持加速縮減購債速度，包含即將卸任的Fed副主席克拉瑞達（Richard Clarida）、理事沃勒（Christopher Waller）、聖路易聯準銀行總裁博拉德（James Bullard）和舊金山聯邦準備銀行總裁達利（Mary Daly），都表示在12月14、15日決策會議上討論加速縮減購債可能是合適的。甚至 Christopher J. Waller以及 James Bullard皆提出加速縮減購債至明年 3 月，每月減少 300 億（200 億美債、100 億 MBS）的路徑，未來也不排除實施縮減資產負債表，並且為明年年中升息做準備的論述。

• 就業數據：美國上週初領失業救濟金人數降至 19.9 萬，勞動市場強勁復甦，低於疫情前水準。美國將於12月3日（周五）公布11月就業報告，由於經濟復甦強勁，企業提高投資、聘僱需求增加，近期初領失業救濟人數降至逾半世紀最低，反映人力市場供不應求。專家預料，11月非農就業人數新增約50萬人。

如果Fed更提前完成縮減購債，將擁有提前升息的選擇餘地。在9月，認為需要在明年或2023年升息和不需要升息的Fed官員數量相當。最新點陣圖將在下月Fed會議上公布。

鮑爾獲拜登提名續掌美聯準會 

美國總統拜登已決定提名聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）連任，明年2月將開始第二個4年任期，同時提名聯準會理事布蘭納德（Lael Brainard）出任副主席。

拜登在聲明中表示，儘管美國在擺脫疫情大流行過程中仍面臨挑戰，但在經濟恢復生機與重返職場方面取得重大進展，這意味經濟議程取得成功，也證明鮑爾與聯準會採取的果斷行動舒緩大流行影響，使美國經濟重回正軌，鮑爾在前所未有的挑戰中發揮穩定領導作用，布蘭納德也在聯準會發揮關鍵作用，與鮑爾合作，共同推動美國強勁的經濟復甦。

美國白宮態度上也更加重視通膨帶來的影響，除了 11 / 23 宣布釋放 SPR 戰備原油儲備以外，也在提名聯準會主席 Jerome H. Powell 以及副主席 Lael Brainard 時，發現總統 Joe Biden 與兩位被提名候選人均提到美國面臨的通膨問題，因此未來半年，美國政府、聯準會對於通膨議題將更為重視。

參考資料：

• https://udn.com/news/story/6811/5910035

• https://finance.technews.tw/2021/11/23/biden-nominates-jerome-powell-to-re-appoint-fed-chairman/

• https://www.macromicro.me/mails/edm/tc/display/839/23222399/a3c9caa3