美國聯準會的最大使命為促進最大就業和穩定價格。
美國聯準會在9月會議紀要
針對最新2021/9/22美國聯準會公布的9月貨幣政策決議，將維持聯邦基金利率 (FFR) 目標區間在 0.00%-0.25% 不變，並繼續每月至少購買1200億美元債券，符合市場預期。
FOMC 9月會議重點解析與整理
- 疫苗施打有效降低公衛風險，但強調經濟前景仍受疫情發展影響：隨著疫苗接種速度進展和政府政策支持，經濟活動和就業指標繼續增強(turned up > strengthened)。未來經濟的復甦仍取決於COVID-19的影響，雖疫苗接種的普及將能減少公共衛生危機，但對經濟前景風險仍然存在。
- 聯準會尋求長期達到充份就業與平均通膨2%目標：委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於 2%，通膨因暫時性因素回升，未來一段時間內適度超過 2%是可接受的。
- 如果經濟發展如預期的情況發展，委員會判斷每月購債即將開始放緩。原文：If progress continues broadly as expected, the Committee judges that a moderation in the pace of asset purchases may soon be warranted.
本次會議為第一次明確的提及將開始放緩購債速度。在7月會議紀要中說法為『目前為止經濟發展朝向目標前進，委員會將持續在接下來的會議中評估』（原文：Since then, the economy has made progress toward these goals, and the Committee will continue to assess progress in coming meetings. ）
相較於7月份會議紀要，9月份會議紀要表示出若疫情沒有顯著變化的前提下，Taper的機率大幅提高。市場預期下次開會(11月)將宣布減少購債的方式與時程，並在年底時開始執行減少購債。
- 2021/11/02-03 – FOMC會議
- 2021/12/14-15 – FOMC會議，並公佈經濟預估摘要。
Fed公布之經濟預估摘要 – 經濟狀況與GPD預測
升息預測調整
根據Fed最新公佈的利率預期點狀圖(dot plot)，18名Fed官員中，9名委員（半數）表示2022將升息，高於6月的7名。半數Fed官員預計，2023年底前，利率將較目前水平至少上調1％。
- 2022年中位數上移至0.25%(原為0.0%-0.25%)，有9名委員表示2022將升息(較上次多出2位)
- 2023年中位數上移至1%(原為0.5%-0.75%)，幾乎全數委員認為2023年升息是適合的。
下調今年 GDP 預測 通膨上升
由最新的報告顯示，未來經濟成長力道放緩但通膨升溫。Fed預估美國今年GDP成長5.9%，低於6月預估的7%；預估今年「核心通膨率」上揚3.7%，高於先前預估的3%。本次 FOMC 針對今年下調 GDP 預估，主要是由於美國 Delta 疫情的升溫，但針對 2022 年的前景來說，美國經濟的擴張腳步仍未改變。
- 2021：下調GDP；上調失業率；大幅上調通膨
- 2022/2023：上調GDP；失業率維持；小幅上調通膨，上調利率(FFR)
目前經濟發展與疫苗施打情況在可控的範圍內，市場共識將在今年年底開始縮減購債
目前市場的共識幾乎都是認為今年2021年底(12月)將會開始減少購債，對於市場並非為新的消息，符合預期。對於縮減購債的方式及次數也是關鍵，將以2013年Taper的經驗做為參考，並加上Powell記者會上的談話，來推測減少購債可能的時程。
參考過去縮減購債時程
2013年的縮減購債的方式，當年每月購債規模為850億美金，Taper是以每個月減少100億美金的購債規模(50億美債＋50億MBS)逐次減少，以8次結束QE近一年的時間。此次COVID-19的購債規模為1200億(800億美元公債、400億美元MBS)，推測若是此次也以2013年相同的方式減少購債規模，預期每次減少150億(100億美元公債、50億美元MBS)規模，可能在2022年底完成。
分析近期市場美債殖利率走勢
對於美債殖利率上行的趨勢將持續，以需求、供給兩端分析：主要是因為 (1) Taper 將上路，對於債市來說買盤減少，整體需求下降，殖利率走高。 (2) 美國財政部 4Q21 將擴大發債至 7030 億美元，高於 3Q21 的 6730 億美元，債市的供給仍偏高。在美國寬鬆政策即將進入收尾階段，推測美債殖利率易漲難跌。
補充整理
FOMC聲明整理：
- 利率水平：美聯儲維持基準利率在0%-0.25%不變，委員們一致同意此次決定；
- 點陣圖預期：9名委員預計美聯儲將在2022年開始加息，佔總委員數量一半；
- 購債指引：如果進展大體上像預期的那樣繼續下去，可能很快就會放慢購債；
- 經濟觀點：受疫情影響最嚴重的行業在近幾個月有所改善，但病例增加使復甦放緩；
- 經濟預期：上調今明后三年核心PCE通脹預期，今年GDP增速預期由7%下調至5.9%。
鮑威爾記者會：
- 升息立場：如果通膨在2022年仍然保持在較高水平，Fed可能就達到升息條件；
- 就業市場為購債前瞻指引：許多委員認為就業已經取得了實質性的進一步進展，鮑威爾觀點是「幾乎已經達到」；
- 開始縮債：只要美國經濟持續復甦預期一致，我們可以在下次會議上採取減少購債計劃；
- 結束縮債：將逐步減少購債，大約在2022年年中結束縮債，這將是合適的；
- 縮債速度：預計不需要加快縮債步伐，可以適當地加快、放慢縮債步伐；
參考資料：
- https://www.federalreserve.gov
- https://www.macromicro.me/mails/edm/tc/display/802/21008909/2d692439
- https://cn.reuters.com/article/fed-policy-statement-text-0922-wedn-idCNKBS2GJ01E
