Fed Watch升降息機率計算方式簡介

Fed Watch，是市場投資人相當重視的一個指標，它能針對Fed下次會議或是某段期間的升降息機率和幅度做出預測。Fed Watch背後的計算邏輯，是利用CME Group公布的30天期Fed Fund Futures，回推未來聯準會升降息的機率。

Fed Fund Futures的結算方式，是以一個月中每天EFFR(Effective Fed Funds Rate)的算術平均數為準，若遭遇假日則以前一交易日值計算。因此若當月有FOMC會議，即可透過Fed Fund Futures的變化判斷市場對Fed升降息機率的預期。Fed Watch在計算時有幾個假設:
1.利率變動最小單位為25bp
2.若Fed升息一碼，EFFR將有同數額的反應(增加25bp)

如果我們想知道十月升降息的機率，計算方式為:
[ FFER（十月底） – FFER（十月初）] / 25bp，若結果為正則為升息機率，結果為負則為降息機率
假如我們使用上表的數據，十月降息機率約為0.175/0.25=0.7

Fed Watch在計算上仍然存在一些缺陷，例如它無法同時給出升息,不變,降息三者的機率，只能給出升息/不變或降息/不變兩種對應的機率。除此之外，在月末最後一個交易日時，市場拆借需求經常會大幅下降，導致Fed Fund Rate出現跳水的情形，幅度可達10bp左右，如此一來也會導致Fed Watch計算出現偏誤。