美國正在經歷史上最長的經濟擴張，由於擴張年限過長和其他外在風險因素，投資人對於Recession的擔憂提升。然而，在通膨未過熱、私部門財務穩定和貿易戰風險有限的情況下，高盛認為目前美國Recession的風險屬於適中(Moderate)
根據歷史經驗，過長的經濟擴張可能包含兩大風險
(1)失業率持續下降，引發通膨過熱(Inflationary Overheating)
(2)私部門財政赤字惡化，易受資產價格降低和授信標準緊縮影響
原因很簡單，物極必反，根據飛利浦曲線，過低的失業率會造成極高的通膨，經濟太好時候就會有過熱的擔憂出現。加上企業一般傾向在多頭的時候多發債，財政赤字也是擴張晚期常見的徵兆。
但高盛認為上述兩大風險對美國目前經濟影響有限
(1)通膨預期的定錨效應和飛利浦曲線的平坦化降低通膨過熱的風險
(2)私部門財務狀況有別於近兩次Recession，維持穩定盈餘(Surplus)
除了上述兩項傳統風險因素之外，貿易戰是新的Recession風險因子，高盛認為影響有限，Fed和市場過度解讀
(1)高盛預估美國會在2019年末或2020年初和中國達成協議，達成協議前僅會維持進口產品的10%關稅，且白宮因擔憂物價提高和他國報復對選舉的影響，已收回許多先前的關稅威脅，貿易戰升溫程度有限
(2)高盛認為貿易戰只會使美國經濟成長降低零點幾個百分點，Capex也不會縮減太多
(3)貿易戰最大影響可能在於高物價對消費者支出造成打擊，但2018年底的大規模減稅讓關稅帶來Recession的可能性減低不少
綜合上述，投資人或許暫時不用擔心短期內會有Recession，Fed近期也即將採取降息動作，可預料股市可能還能維持在高點一陣子
