月份：八月 2024

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September Rate Cut Would Thrust Fed Into Brutal Election Campaign
The Fed is likely to upset Republicans or Democrats no matter what it does, but policy changes in election years aren’t unusual

摘要:
美國聯準會主席鮑威爾表示，利率目前將保持穩定，但在九月的會議上可能會考慮降息。他強調，聯準會的重點是降低通貨膨脹，避免經濟衰退，並強烈否認受到政治影響。
過去兩年，聯準會迅速提高利率以應對通貨膨脹，利率已達到二十年來的最高點5.3%。這些措施使通貨膨脹率從兩年前的7.1%降至今年六月的2.5%。
聯準會的政策變動具有重要的政治影響。川普及其盟友表示，若聯準會在選舉前降息，將對其施加政治壓力。民主黨則擔心，高利率已使得消費者購買大件商品變得更昂貴。部分前拜登政府官員和前聯準會官員呼籲現在降息，以防止經濟不必要的疲弱，並提高實現軟著陸的可能性。
歷史上，聯準會在選舉期間進行政策變動並不罕見。例如，1992年總統選舉前兩次降息；2000年和2004年總統選舉年多次升息；2008年選舉前多次降息以應對金融危機；2012年和2020年選舉期間，聯準會推出刺激計劃或承諾保持低利率。

評論:
這篇文章探討了聯準會在選舉年面臨的政策挑戰，特別是考慮在九月降息的可能性。聯準會在選舉期間的政策變動總是引發爭議，這次也不例外。無論是降息還是保持現有利率，都將遭到不同政治派別的批評。
文章指出，聯準會主席鮑威爾強調，任何政策決定都將基於經濟數據和風險平衡，而非政治壓力。這表示聯準會試圖保持其政策決定的獨立性。然而，無論聯準會如何行動，都不可避免地會對選舉產生間接的政治影響。共和黨人擔心選前降息會提升經濟，讓民主黨獲得政治優勢；而民主黨則希望通過降息來鞏固經濟復甦，並防止經濟進一步疲軟。無論決定如何，都可能引發共和黨或民主黨的不滿。歷史上，聯準會在選舉期間進行政策調整並不少見，這反映了在重大經濟挑戰下，政策制定者需要根據當前經濟情況做出最佳決定。

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US Services Activity Expands at Modest Pace as Orders Rebound

摘要:
美國服務業在7月擴展，扭轉了上月四年來最大的緊縮，這可能有助於緩解對經濟突然下滑的擔憂。供應管理協會(ISM)的服務業指數上升至51.4，超過50的榮枯線，這一數據略高於彭博調查經濟學家的中位數預測。該指數受服務業就業、訂單和業務活動反彈的推動，表明經濟最大部分正以溫和速度增長。上週的報告顯示勞動力市場疲軟和製造業下滑，引發了衰退擔憂並重創全球金融市場。儘管如此，主要數據仍然疲弱。
ISM服務業雇傭分項自年初以來首次擴展，且速度為去年9月以來最快。該調查結果顯示，失業率上升至近三年來的最高點4.3%，而就業增長顯著放緩，這增加了美國聯準會將在年底前採取更激進降息措施可能性。ISM的服務業業務活動指數上月上升了近5點，而服務提供者的訂單指數也重新進入擴展區域。7月有十個行業報告增長，其中娛樂、住宿和食品服務、採礦和建築領域領先。八個行業報告活動減少。
同時，服務提供者支付的價格指數上升了0.7點至57，與過去一年的平均值一致。ISM數據還顯示，服務業未完成訂單在6月急劇下降後略有回升，出口訂單則以更快的速度增長。總體來看，ISM服務業PMI的反彈與一些人們對經濟擔憂或勞動力市場突然崩潰不一致。

評論:
由於上周美國非農經濟數據疲軟，遠低於預期，使得美國前景惡化，投資者信心崩潰，造成全球股市的暴跌，而在8月5日時，美國公布7月份ISM服務業PMI由48.8上升至51.4，主要由於服務業就業、訂單和商業活動的反彈提振，使之重返 50 榮枯線上方，高於市場預期51，此數據透露，美國經濟的最大部分正以溫和的速度成長，但儘管如此，數據仍疲軟。故對於ISM 服務商業調查委員會主席Steve Miller在接受記者電話採訪時表示：“總體而言，我們看到了持續增長，但增長速度較為溫和”，且表示，製造業的疲軟可能滲透到服務業，服務提供者的採購經理會認為美國聯準會需要大幅降息。

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日本日經指數遭遇至1987年黑色星期一以來的最大跌幅

摘要:
8月5日，日本股市崩盤，創下自1987年「黑色星期一」以來的最大單日跌幅，原因是上週全球股市暴跌及經濟擔憂。日經指數暴跌12.4%，這是自1987年10月崩盤以來，按百分比計算的最差表現，且日元兌美元升至7個月高點。而原因是美國非農數據加劇了對經濟衰退的擔憂。
日本銀行股引領這次拋售，推動日經指數進入熊市，從7月11日的高點42,426.77下跌了27%，日經指數已蒸發了113兆日元（7920億美元）的市值。Capital.com的金融市場分析師Kyle Rodda表示，日元的快速上漲對日本股市施加了下行壓力，還推動了主要套利交易的平倉，投資者通過借入日元來購買其他資產 (以美國科技股為主)。而週一，日經指數下跌了4,451.28點，創下有史以來最大單日跌幅，超過了1987年10月20日全球股市崩盤時的3,836.48點。日本財務大臣鈴木俊一表示，政府正以「嚴重關切」監控市場。
大多數分析師表示，無論是利率預期還是經濟數據，都無法解釋此次拋售的嚴重程度，這可能是由日元的上漲所推動的。而日本央行首席股票策略師Tomochika Kitaoka則認為對美國經濟放緩的擔憂太多了，但日本央行升息後市場確實變得緊張，因為他們認為國內經濟不夠強勁，不足以證明升息的合理性。

評論:
由於上周美國非農經濟數據疲軟，遠低於預期，使得美國前景惡化，投資者信心崩潰，造成全球股市的暴跌，對於日經指數來說暴跌12.4%，觸及了7個月的低點，且因應美國經濟衰退的擔憂，導致投資者逃離風險，而避險日圓飆升。而日本財務大臣鈴木俊一，則表示將會與日本央行(BOJ)合作，會密切關注匯率走勢，希望其匯率能維持穩定並反映經濟基本面，但對此也表示很難說明股市下跌的原因為何。但不論如何，也因為市場上的擔憂，不只日經指數大跌，東證指數期貨也下跌超過7%，這些跌幅也是繼2011年福島核災以來最大跌幅，並將其推入熊市，進而觸發了熔斷機制。對此東京Okasan Securities 高級策略師 – 大下里奈則表示，儘管市場目前正處於風暴之中，但日本股市將與美國股市一樣逐漸找到安定之處，並說明多頭部位的平倉和趨勢追蹤的避險基金參與刺激拋售，故市場出現恐慌性拋售，估值與基本面策略將在某些領域不適用。

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Soft July US payrolls number raises bets on 50 bp Sept ease

摘要:
在8月2日公布美國非農就業人數的數據，由17.9萬人下降至11.4萬人，低於市場預期17.6萬人，而失業率則上升至4.3%，顯示勞動市場的惡化與經濟衰退的風險。
因為7月非農調查恰是颱風貝羅襲擊德州期間，可能是數據不如預期的緣故，但也有其他分析師表示，這僅是一個疲軟的數據，對於製造業、建築業與零售業，甚至是休閒與餐旅業都有很好的增長，認為颱風並沒有真正產生影響。
對於市場反應來看，股市、外匯與債市都有出現下跌與市場情緒低迷的情況。而許多經濟學家與市場分析師指出，這份疲軟的數據可能促使聯準會在9月會議上降息的可能性，並且也有認為聯準會已經落後整體市場的情勢，應該要開始降息，但若等到9月才開始，可能對於市場來說過於晚，已經陷入恐慌。儘管如此，也有分析師認為，未來幾週的數據將會決定最終降息幅度與時機

評論:
這篇文章指出，對於最新公布的美國非農就業人數來看，是遠低於預期的，並創下3年半的新低，並且失業率也上升至4.3%，這是近3年來新高，顯示了勞動市場顯著的降溫。而對於大多經濟學家與分析師的評論，認為聯準會是否過度於依賴數據(data dependent)來去做為貨幣政策的判斷，而忽視了市場對於經濟放緩的情況。而目前市場擔憂的是對於經濟衰退的情況是否發生，由於失業率的上升，觸發了經濟衰退領先指標的薩姆規則(Sahm Rule)，這也是市場擔憂的狀況，是否透露美國經濟已步入衰退。
而這一數據開出來，也意味著市場預期聯準會將會在9月開始降息，並且對於其預期降息機率是升高的，其目的在於防止勞動市場近一步的放緩。儘管目前市場對於其數據是擔憂的，但對於未來的降息決策，還是有分析師認為必須看後續開出的數據為何來去做判斷，保持其FOMC最新在聲明中重述，還是依賴數據來去獲得足夠的信心來去支持下一步的動作。

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日美利率差縮小，日元貶值迎轉捩點

摘要:
2024年8月初，美國聯準會和日本央行在貨幣政策方向上出現顯著差異。美國聯準會主席鮑威爾在7月31日的記者會上表達了對9月降息的積極態度，而日本央行則在8月1日的會議上決定將政策利率從0%～0.1%提高至0.25%，這是繼3月解除負利率後的另一行動。
隨著美國聯準會推進緊縮貨幣政策和日本央行推進寬鬆貨幣政策，日美利率差距正在縮小，這對外匯市場產生了顯著影響。8月1日，日元兌美元匯率升至148日元，為4個半月以來的最高水平，並在兩天內升值超過5日元。這導致日本出口企業的業績預期下降，日經225指數下跌975點，豐田股價下跌8%。
在美國聯準會加息的2022年3月後，日元兌美元匯率從115日元貶值至162日元，但隨著日美利率差縮小，日元貶值的趨勢可能扭轉。歷史上，美國聯準會降息後日元曾經升值，如2007年次級房貸危機時，美國聯準會降息超過3%，日元在半年內升值約12日元。
未來的匯率走勢取決於日本央行是否進一步加息。雖然日本央行總裁植田和男在31日的記者會上展現了強硬態度，但市場對日本經濟能否承受利率上升仍有疑慮。專家認為，日美政策利率差需進一步縮小才能夠穩定日元匯率。

評論:
這篇文章指出，美國聯準會和日本央行在貨幣政策方向上有顯著差異，以及此差異對於日元匯率和經濟的影響。美國聯準會主席鮑威爾在7月31日的記者會上表達了對9月降息的積極態度，而日本央行則在8月1日決定進一步加息。這使得日美利率差距縮小，導致日元兌美元匯率上升，進一步引發市場對日元走勢的擔憂。
日美央行政策的背離反映了兩國經濟狀況的差異。美國聯準會在應對通脹的過程中採取了較為積極升息措施，而日本央行則在經濟復甦和通脹壓力下選擇提高利率。這種政策上的分歧加劇了日元的波動，使得日元兌美元匯率在8月1日升至1美元兌148日元，創下四個半月來的最高水準。
日元的急速升值給日本出口企業帶來壓力，導致股市大幅下跌，顯示出市場對日元進一步升值的擔憂，以及對日本經濟能否承受利率上升的不確定性。未來，日元匯率的走勢將取決於美國聯準會降息的速度和日本央行進一步升息的可能性。如果美國聯準會加速降息，而日本央行持續升息，日元匯率可能會進一步上升。反之，若美國經濟軟著陸成功，日元匯率則可能會穩定下來。